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四、金融周期之子：反抗管制非标影总量的问题背后总是来自结构的扭曲。“货币集权+财政分权”这一背离结构带来了地方债的快速膨胀，而“分业监管+混业经营”的背离带来的则是影子银行的野蛮生长。在中国，与其说影子银行是金融深化的一个表现，不如说是市场配置机制对政府管制的一种反抗，导致“非标”这种“怪胎”充斥市场。有三层结构扭曲导致了影子银行的产生及膨胀：

而且，每次金融周期的开始和结束，都伴随着监管层的放松和收紧。拿美国2009年次贷危机为例，追根溯源不过是格林斯潘开启的低利率政策，在吹出不可控的地产泡沫后又不断加息，最终导致整个信贷市场发生崩溃。中国也经历着这样的监管周期，与发达金融市场相比，复杂性还体现在：金融市场化内嵌其中，既要向右边要改革和创新的成果，又要在左边维护风险和经济的稳定。再加上官员任职周期和领导交接阶段的冲击，会直接带来市场的大幅波动。

专家建议修改广告词中国人民大学法学院教授刘俊海说，瓜子网广告自称直卖网，也就是C2C模式——消费者个人之间的电子商务行为，但实际上，其商业模式实际上已经包含B2C，即企业对消费者的买卖关系。这种情况应该明白无误地告知消费者。该广告词涉嫌虚假广告、误导性宣传。

摩根大通今发报告指，该股植根于大湾区兼积极于全国扩展业务，未来几年将迎来盈利突破，预测2018至2020年盈利复合年均增长率达到42%，而今年度销售额可望增加25%，股本回报率亦达21%，故该股是其新兴开发商的首选股份，首予增持评级，目标价9元。

股票市场方面，可以继续关注农业板块中猪肉、饲料和种业相关股票投资机会。毕慧：豆类期价不仅受到供应端影响，需求端也在悄然发生改变。2019年，在国内供应成本预期上升的背景下，终端需求正处于缓慢恢复的初始阶段，饲用需求存在持续向好预期。同时，在豆粕-菜粕价差收窄至历史最低水平后，豆粕替代消费量存在增长潜力。未来消费回暖对需求的拉动效应将是长期的。在供应端、需求端双重利好推动下，豆类期价将明显受益。叠加2019年季节性天气炒作力度大于去年同期，豆粕价格上涨行情仍在持续。油脂市场方面，国际棕榈油出口需求继续向好，叠加产量下滑因素，共同推动国际棕榈油库存水平出现下降。但国内油脂供应充裕，虽然天气转暖后棕榈油消费小幅改善，但油脂整体供需环境仍较豆类偏宽松，因此虽然油脂市场基本面出现一定好转，油脂期价仍将表现为被动跟随豆类期价涨势。

他指出，近年来资产管理业务快速发展，在满足居民和企业投融资需求，改善社会融资结构等方面确实发挥了积极作用，但是也存在部分业务发展不规范、刚性兑付、规避监管等问题。而资管新规的落地，将使资产管理业务得到规范。此外，成立资产管理全资子公司，对银行来讲，也是一个很大的机遇。